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Asunto:[fondos] Exceso de confianza en el mercado de bonos
Fecha:Sabado, 19 de Agosto, 2006  09:48:19 (+0200)
Autor:Rafael San José <rsanjose_spain @.....es>

 




Exceso de confianza en el mercado de bonos
http://www.negocios.com/gaceta/articleview/52516

Cada vez más gente se siente cómoda al operar con bonos, pero hay que 
sopesar la coyuntura adversa.

Editado por Hugo Dixon

LOS inversores se empiezan a sentir más cómodos con los bonos. Esperan que 
el bajón en la vivienda de Estados Unidos limitará la inflación y que la Fed 
no reanudará las subidas de tipos. Pero una combinación de rentabilidad real 
baja en los bonos del Tesoro de Estados Unidos y una inflación al alza deja 
poco espacio para el error en sus cálculos.

Sólo el 22% de los gestores de fondos creen ahora que los bonos están 
sobrevalorados comparado con el 48% de mayo, según Merrill Lynch. En torno a 
uno de cada cinco de estos inversores está aumentando su colocación en 
bonos. Bill Gross de Pimco es optimista sobre los bonos porque cree que la 
inflación y los tipos a corto plazo caerán a medida que el mercado 
inmobiliario se debilite. Esto ha sucedido muchas veces, pero no tiene por 
qué suceder siempre. Por ejemplo, a mediados de la década de 1970 en Gran 
Bretaña, un boom inmobiliario llegó a su fin durante un período de alta 
inflación. Esto cogió desprevenidos a los inversores a ambos lados del 
Atlántico. En 1972, los bonos del tesoro tenían una rentabilidad media del 
4,5%, según Barclays.

La inflación de los precios al consumo este año fue del 3,6%. Tal y como 
fueron las cosas, los inversores pagaron un precio muy alto por aceptar una 
rentabilidad real de menos del 1%. A lo largo del resto de la década, los 
bonos del tesoro americano produjeron una rentabilidad real negativa de casi 
el 6% anual. El pinchazo de la burbuja inmobiliaria americana puede tener 
consecuencias desinflacionarias o no. Los datos actuales son ambiguos.

Aunque los precios de los productores cayeron el mes pasado, el gasto al por 
menor continuó subiendo. El crecimiento de la productividad parece estar en 
declive y la tendencia del ritmo de crecimiento de Estados Unidos se ha 
ajustado a la baja. Aunque los bonos del tesoro hayan ido bien a lo largo 
del mes pasado también ha aumentado el índice de inflación en los bonos 
protegidos contra la inflación. La prima en los bonos del tesoro a diez 
años -el pago que los inversores reciben por mantener los títulos de renta 
fija a largo plazo en lugar de tener el dinero en el banco- estaba en torno 
a cero a principios de año, según Goldman Sachs. Esta prima se estima que 
está ahora justo por debajo de 0,5%. Los inversores que miran con tanto 
optimismo a los bonos deberían recordar que esto es sólo la mitad de su 
nivel medio histórico y una compensación escasa por los riesgos que 
enfrentan.

(Edward Chancellor) 


	
	
		
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