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Asunto:[fondos] Sobre Private Equity
Fecha: 28 de Junio, 2006  12:58:24 (+0200)
Autor:v.badiola <v.badiola @.......net>

Private Equity  (Cazadores de Empresas)

En Rankia / Artículos, Juan Manuel Maza nos ilustra y describe muy bien los que
son las Private Equity:
Enlace: http://www.rankia.com/articulos/articulo.asp?n=106

De todos modos, intentaré exponer lo muy poco que conozco personalmente sobre el
tema, en espera que sea de vuestro agrado y dicha información pueda seros de
utilidad.

Private Equity es una práctica que se ejerce desde hace muchos años. Los fondos
Private Equity surgieron ya en los años setenta en USA Y GB. Por lo tanto no
estamos tratando con una innovación de producto. Su negocio se basa en la compra
de empresa(s), haciendo uso de –capital propio- (>>por ello el término Equity<<),
con la finalidad de revenderlas en el muy corto plazo (3 años en promedio) a un
precio superior al de compra. Para alcanzar esta finalidad se precisa realizar
una reestructuración de empresa de gran magnitud. Para alcanzar los resultados de
tal proyecto, suelen comprometer a la Dirección (Management).

La compra de estas empresas suelen estar en manos privadas, es decir que no
cotizan en bolsa (por eso lo del término <<Private>>). Aunque hoy en día también
se atreven con Empresas que cotizan en bolsa.

En un sentido más amplio, a Private Equity pertenece también la financiación de
empresas jovenes con capital-riesgo (venture Capital).

En Alemania, en los últimos dos años se han invertido 40 mil millones de Euros,
y se espera que este año se alcance la cifra de 200 mil millones. Actualmente
controlan entorno a 5000 Empresas alemanas con unos 400.000 empleados.

Si el proyecto sale bien, se pueden esperar rentabilidades entre un 15% y un 40%
durante un par de años. Si sale mal, la perdida puede ser total, como sucedió con
el caso Fairchild Dornier  (por insolvencia) o el caso Bundesdruckerei (revendida
por valor de 1 Euro).

El funcionamiento del negocio es el siguiente: primeramente se crea el Fondo. El
dinero para su creación proviene mayoritariamente de fondos de pensiones, bancos
y seguros. El segundo paso es la adquisición mayoritaria de la empresa,
financiada en un tercio con capital propio y en dos tercios con créditos
bancarios. El pago del crédito se realiza mediante el cash flow de la empresa
comprada y del ingreso por la venta de la compañía que se recoja  al final tras
su venta o salida a bolsa. Todo ello hace que recaiga una gran presión sobre los
trabajadores y la dirección de empresa, ya que las empresas Private-Equity
participan solo unos años. Antes de salirse, las empresas suelen ser
reestructuradas, fusionadas o desglosada en partes. Debido a las dificultades de
salida a bolsa de los últimos años, este tipo de inversiones se las van pasando
unas empresas de Private Equity a otras.

El negocio lo dominan empresas americanas como Kohlberg, Kravis, Roberts (KKR),
Blackstone o Carlyle, así como empresas paneuropeas como BC Partners, Permira o
Apax, cuyo domicilio suele ser Gran Bretaña.

La crítica:
El caso ideal se da cuando una Private Equity pretende una compra amistosa y
crea nuevos puestos de trabajo. Ejemplo actual de ello es el caso de Wincor
Nixdorf en el que se han creado miles de puestos de trabajo.

Pero en la mayoría de los casos lo que se pretende es ganar dinero a corto
plazo. Por lo que suele ocurrir lo que a continuación describo:

Las Private Equity suelen comprar las empresas a precios muy altos. Pero mira
por donde, es la empresa comprada es la que tiene que hacer frente a la deuda
contraída por la compra. Ello causa que la empresa comprada, del día a la mañana,
se encuentre endeudada hasta las cejas, obteniendo resultados negativos. Es
decir, las Private Equity compran  la empresa a crédito. A veces no aportan
siquiera ni capital propio. Esto conlleva a que una gran empresa que generaba un
20% de beneficios pase a generar pérdidas. La nueva dirección de la empresa
dispone ahora de este gran arma letal que lo utiliza para emprender negociaciones
con los sindicatos y trabajadores y realizar la pertinente reestructuración o
modelación de empresa. Cuando una empresa muestra perdidas, ni sindicatos ni
trabajadores tienen el más mínimo poder de negociación. Por lo que la dirección
de la empresa tiene vía libre para modelarla a su gusto. La renegocian de los
sueldos de los trabajadores y los despidos están al orden del día. En muchos
casos terminan por trasladar la mano de obra a otros países con mano de obra más
barata, ocasionando que pequeñas ciudades dónde trabajaban cientos de
trabajadores (padres, hijos,.. familiares) desde generaciones en este tipo de
empresas privadas, queden devastadas como cuando pasa un plaga de langostas por
un campo. Por ello se les apoda a las Private Equity con el nombre de
<<Langostas>> que muchos de vosotros habrá oído en alguna ocasión. Evidentemente
que el pequeño comercio de la pequeña ciudad sufre mucho cuando van cientos o
miles de personas al paro.

Para concluir, decir que la crítica está basada en el caso Grohe que es el que
conozco un poco de cerca. Y que lo que conocemos en España como regulación de
empleo no llega ni a los dedos de los pies a lo que es ser comprado por una
Private Equity.

Me ha parecido oportuno comentaros Private Equity desde otro punto de vista
(desde el punto de vista del trabajador de una empresa comprada), que las que en
ocasiones es desconocida parte de los inversores. 

Un saludo

Valentin

P.S. Este mensaje ha sido publicado en el foro de Rankia y de elistas indices a
fecha de hoy.


 





(C)2001, 2006 Rafael San José